Останній перегляд програми розширеного фінансування (EFF) Міжнародним валютним фондом став важливим сигналом для української влади. Формально Фонд погодився перенести терміни виконання частини структурних реформ. Однак головний меседж нового меморандуму інший: простір для подальших компромісів практично вичерпується.
Фактично МВФ переходить від політики поступок, характерної для перших років повномасштабної війни. До жорсткішого контролю за виконанням взятих Україною зобов’язань.
🤝 Від підтримки до вимог
Після 2022 року міжнародні партнери неодноразово погоджувалися переносити дедлайни реформ, розуміючи безпрецедентні виклики, з якими зіткнулася Україна. Однак війна триває вже 5-ий рік, а потреби українського бюджету залишаються величезними.
Це означає, що міжнародні донори дедалі більше уваги приділяють не лише обсягам фінансової допомоги. А й ефективності державного управління та здатності України проводити структурні реформи. Саме тому новий меморандум містить чіткий сигнал: подальше фінансування дедалі більше залежатиме від виконання конкретних зобов’язань, а не від політичних аргументів.
⁉️ Найболючіші питання
Найбільше дискусій викликають вимоги щодо:
🔻 поступового переходу до ринкового ціноутворення на енергоресурси після завершення воєнного стану;
🔻 розширення податкової бази, включаючи реформу спрощеної системи оподаткування;
🔻 скасування пільг на міжнародні поштові відправлення;
🔻 пошуку постійних джерел наповнення державного бюджету замість тимчасових податкових рішень;
🔻 стримування невійськових державних видатків.
Більшість із цих рішень є політично непопулярними, особливо в умовах війни. Проте саме вони, на думку МВФ, мають забезпечити довгострокову фінансову стійкість держави.
⁉️ Чому МВФ посилює позицію
Причина полягає не лише у внутрішній політиці України. Міжнародні партнери дедалі частіше ставлять питання про ефективність використання коштів та перспективи післявоєнного відновлення.
Для кредиторів важливо бачити, що Україна не лише отримує фінансову підтримку. А й проводить реформи, які дозволять у майбутньому зменшити залежність від зовнішнього фінансування.
Одночасно МВФ погіршив прогноз економічного зростання України. Та підвищив прогноз інфляції, що лише посилює вимоги до бюджетної дисципліни.
📌 Головний ризик
Основна небезпека полягає не в окремих податках чи тарифах. Головний ризик — втрата довіри міжнародних партнерів.
Для України сьогодні фінансування МВФ є своєрідним індикатором для інших кредиторів — Європейського Союзу, Світового банку та інших міжнародних фінансових інституцій.
Виконання програми відкриває доступ до інших джерел фінансової допомоги. Тоді як систематичне невиконання зобов’язань може ускладнити залучення зовнішніх ресурсів.
Новий меморандум демонструє зміну підходу міжнародних кредиторів. Якщо раніше головним питанням було «як підтримати Україну під час війни», то сьогодні дедалі частіше звучить інше: «як зробити так, щоб ця підтримка супроводжувалася реальними реформами».
Саме тому найближчі місяці стануть показовими. Восени МВФ оцінюватиме вже не наміри української влади, а конкретні результати виконання взятих зобов’язань.
Від цього залежатиме не лише наступний транш Фонду. А й рівень довіри міжнародних партнерів до економічної політики України.